华泰证券：Q1贵金属延续偏强铜铝板块公司业绩表现或有所分化

　　华泰证券发布研报称，黄金方面，24Q1金价同环比上升，黄金公司业绩环比增长是大概率事件，看好金价偏强运行，建议黄金板块战略持有。铜方面，24Q1铜价与TC分化，预期铜矿业绩或环升、冶炼企业绩或环降；铝方面，铝价及氧化铝价格偏强运行，预计根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。锂方面，24Q1碳酸锂和精矿价格同环比延续下滑，预计锂企业绩大概率延续下滑；稀土方面，价格偏弱运行，业绩或同样延续下滑。钢铁方面，需求压力下钢企主动减产，考虑原料价格下降传导存在时滞，钢铁企业业绩或仍有压力。

　　该行认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，迭加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至$2600-3000/oz；且金企多有矿产金增量。

　　铝方面，24Q1铝现货均价19047元/吨（yoy+3.19%，qoq+0.43%），据SMM，24Q1电解铝测算利润均值2177元/吨（yoy+1107元/吨，qoq-544 /吨）。24Q1电解铝需求总体向好，铝价偏强运行，而成本端氧化铝价格偏强，总体略有抬升，吨铝利润环比小幅下滑，预计电解铝企业根据氧化铝自给率差异，表现或有所分化。

　　稀土方面，据亚洲金属网，24Q1氧化镨钕均价38.26万元/吨，(yoy-22.03%/qoq-42.46%)，该行预计稀土企业24Q1业绩延续下滑。

　　该行测算24Q1实时吨钢利润环比有所改善，其中螺纹为-301元/吨（qoq+76元/吨），热卷为-485元/吨（qoq+133元/吨），中厚板为-420元/吨（qoq+213元/吨）。

　　总体来看，建筑用钢春节后需求恢复偏慢，行业主动减产下，原料价格跌幅大于钢材，钢厂实时利润走阔，但考虑原料价格回落体现到成本存在一定时滞，钢铁企业24Q1业绩或仍有压力。