杀疯了亚太市场大反转

　　昨天还在走弱市的亚太市场，今天反弹的强度非常大。日经225指数一度涨超3.5%，收盘上涨3.4%，报36833.27点。台湾加权指数收盘上涨3%。港股各大股指、韩国股指皆涨超1%。与此同时，昨天强势的亚太各国货币则全线杀跌，汇率与权益近期负相关较为明显。

　　那么，这背后有何逻辑？首先，从上涨结构来看，由于昨晚费城半导体指数暴涨，导致今天亚太市场的芯片和消费电子走势趋强。其次，从经济方面看，日本8月生产者价格指数同比上涨2.5%，低于预期的2.8%和上月的3%。该数据是日本央行密切关注的关键指标之一，日本央行已暗示未来几个月将进一步加息。但日本央行审议委员田村直树表示，利率调整的节奏取决于物价和经济状况。2024年日本央行不一定会加息，无法预测加息的时机。

　　9月11日，英伟达创始人黄仁勋在出席美国旧金山高盛技术会议时表示，英伟达最新的Blackwell晶片需求过旺，因此与客户关系紧张，正努力化解。透露出AI芯片热度不减。该股昨晚大涨超8%，直接带动费城半导体指数狂飙。

　　今天，亚太市场开盘，相关市场的股指亦直接拉爆。截至收盘，台湾证交所加权股价指数收涨3%，报21653.25点。鸿海精密涨4.7%。

　　日经225指数一度涨超3.5%，收盘上涨3.4%，报36833.27点。日本东证指数收涨2.4%。半导体相关股票东京电子一度上涨近5%，Advantest一度上涨9%，瑞萨电子一度上涨3.47%。软银集团拥有芯片设计公司Arm的股份，一度涨超8%。

　　韩国KOSPI指数涨超2%，小型股科斯达克上涨3%、SK海力士涨超8%、三星电子涨近2%。与此同时，港股恒生科技指数、恒生指数和国企指数皆涨超1%。整体来看，亚太主要市场几乎全线飘红。

　　反观今天的汇率市场，在经历昨天早盘的狂热之后，亚太各国的汇率开始走低，特别是日元汇率，美元兑日元已经脱离低位，今天有显着反弹。值得注意的是，这发生在日本相关官员的鹰派言论之下。很明显，权益市场受到日元汇率走势的影响依然比较大。

　　其实，最近的市场是不太稳定的。涨跌往往由某种言论引起，而不是由公司和行业的基本面决定。这往往意味着，在美元降息之前，市场各种预期充满了不稳定性。而形成这种不稳态的原因来自三方面：一是由于此前过度交易降息，市场处于估值高位，一些资金有变现需求；二是降息可能带来套息资金价格的变化，比如日元套利交易就可能因此反转；三是随着外围宏观经济的需求转弱，经济基本面亦处于一种不稳定的状态。

　　从技术角度来看，日元走势最为关键。有一种分析认为，市场预期美联储降息周期的启动速度将慢于此前的预期，但这不会阻止日元兑美元走强。日本6个月期掉期利率几乎回到了日本央行上次加息后的水平，表明市场认为未来6个月的加息次数几乎与当时一样多。因此，日元周三触及2024年高点可能并非巧合，日元与6个月期掉期利率之间的关联度是多年来最高的。

　　美国CPI核心月率略微回升导致交易员减少了对美联储降息的押注，现在交易员只认为美联储9月将降息25个基点。但美国在本轮宽松周期中被计入的降息总幅度有所增加，市场认为美联储在截至明年9月的九次会议将累计降息244个基点。所有这些都意味着即使两国之间的利率差距将在未来几个月继续扩大，日元兑美元汇率也将继续上升。

　　不过，从日本央行和日本部分财经官员的言论来看，预期并不是特别清晰。日本央行鹰派委员田村直树周四表示，必须在明年底前将利率提高到至少1%，强化了该行坚持货币政策正常化的决心，这也是日本央行决策成员首次公开利率目标。日本央行设定的2%通膨率目标可能性持续在靠近，这意味着必须在2025年年底左右，将利率提高至对经济中立的水准。

　　他又表示，需要以及时和渐进的方式加息。当前市场对利率路径的看法是渐进加息。将根据物价目标的确定性来调整利率。需要通过检查经济和通胀情况来加息。2024年日本央行不一定会加息，无法预测加息的时机。

　　昨天，日本央行审议委员中川顺子表示，如果经济和物价表现符合预期，日本央行将持续调整政策环境的宽松程度。这是导致当天日本市场巨大波动的重要原因。

　　另一方面，很显然，市场对于人工智能的寄望是很高的。似乎只有人工智能的快速发展，才能打破全球经济重陷低迷的局面。所以，昨晚人工智能的崛起不但带动了美股，也催动亚太主要股市今天集体反攻。人工智能无疑是一个重要的产业趋势，但其间是否有波折，也值得观察。