AI主题投资现分歧基金经理等待业绩验证

　　主题投资能否演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。目前“AI+”产业仍然处于起步阶段，并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。

　　近日，市场热门板块、人形机器人、半导体等概念股波动明显加大。例如，2月18日，万得DeepSeek指数盘中跌幅超过3%，泛微网络、数据港、美格智能等多只概念股盘中跌停；2月19日，该指数的概念股就开启反攻模式，太极股份涨停，每日互动大涨17.79%，涨超7%。

　　对于AI概念股波动加大，不少基金经理认为，AI能否从主题投资演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。如果没能带来业绩变化，很多概念股股价调整无法避免。

　　西部利得基金基金经理吴海健表示，如果相关企业能够通过AI实现效率提升、成本降低或商业模式创新，并反映在财务报表中，主题投资有望转向基本面驱动；反之，若仅停留在概念阶段，缺乏实际成果，热潮可能逐渐消退，导致估值波动。

　　富荣基金研究员郭梁良认为，对于AI主题投资，如果没有业绩支撑，风口过后，大幅回调难以避免。而有业绩支撑的公司则可能在短暂回调后，股价再次创出新高。业绩兑现之前，一些产业前瞻指标的变化是值得关注的，比如接入AI后的应用是否加速获客，云计算公司收入增长是否提速等。

　　“主题投资演化成基本面投资完全是有可能的，无非是产业进展与投资节奏的匹配。”金鹰基金权益研究部刘忠腾认为，未来泛AI，包括大模型、智能汽车、人形等领域有望实现对传统行业的逐步改造和升级，对企业降本增效。从产业进展的角度，当前处于AI智能体逐步通往AGI的路上，若两到三年内AI技术快速成熟并落地，主题投资大概率会逐步演化为基本面投资。

　　近期，长时间行情低迷的医药、传媒等板块加上AI概念后，也获得大量资金关注。有市场观点认为，AI或将提升部分行业的估值。

　　“AI有望通过技术赋能和商业模式创新，提升部分板块的市场预期。”吴海健认为，短期内，市场对AI概念的追捧可能带动医药、传媒等板块的估值修复。长期来看，AI在医药领域的药物研发、诊断优化等，AI在传媒领域的内容生成、个性化用户体验等，若能成功落地并带来业绩增长，将实质性提升行业价值。

　　德邦基金基金经理雷涛提醒，AI与其他产业的结合，促使市场对这些产业有一些重新评估。不过，目前来看，“AI+”产业仍然处于起步阶段。需要仔细甄别哪些传统产业的细分领域能够真正从AI技术中获益，因为并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。这也意味着，试图通过AI来提升某些领域的估值将是局部性的，并且仅限于那些真正和AI能产生化学反应的部分。

　　“看似疯狂的行情背后，反映的其实是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。”郭梁良对记者表示，DeepSeek的意义在于“模型平权”，模型平权带来的影响是，大量应用可以廉价接入顶级模型，提升用户使用体验。大量应用接入大模型，带来全社会层面推理算力需求提升，则会在未来带来产业增长提速、IDC（互联网数据中心）上架率提升等可能的变化。所以市场选择应用和推理算力相关公司，是有一定产业逻辑的。

　　刘忠腾认为，从“互联网+”演变到“AI+”，是科技发展的必然趋势，是摩尔定律持续发挥作用的结果。上一轮中国的互联网从2000年一直持续到2015年，2020年以后全球科技产业进入时代，预计产业加速期或至少持续15年到20年。

　　“从互联网到人工智能，每一步都是科技不断开拓创新的结果。对于投资而言，必须紧密跟踪产业的发展，科技的进步在哪里，就需要把目光放在哪里。这样才能把握住科技发展的脉搏，在投资上做出更加明智的选择。”雷涛表示。

　　吴海健同样表示，“AI+”以人工智能为核心，赋予机器学习、决策和个性化服务的能力，广泛应用于医疗、、金融、制造等领域，可以显着提升生产效率和用户体验。这一转变不仅是技术升级，更是商业逻辑和社会运行方式的革新，推动了产业智能化。同时也带来数据隐私、算法公平性等新挑战，为未来经济发展和社会进步开辟新的可能性。

　　“互联网技术的商业价值和技术成熟度是相对线性的，互联网覆盖之处都能促进连接、消弭信息不对称、降低系统运行成本。这种线性关系使得互联网技术在商业领域的应用呈现出一种渐进式的、可预测的发展态势。”郭梁良认为，AI的商业价值需要在技术成熟度到达一定阈值时才能体现出来，这个阈值就是人类认知水平，这个起点就是现在。因此，有理由相信，AI的商业价值或将在未来几年内得到充分释放，成为推动生产力发展和社会进步的一支重要力量。

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