一代屠神林世荣又是个什么梗?

　　2月17日，市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》；3月5日，《2025年政府工作报告》中将提振消费和扩大内需放在首要位置；

　　3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出多项提振消费举措，解决扩大消费的难点和堵点。

　　政策力度空前，目标直指扩大内需、畅通经济循环，凸显出高层对于2025年全面提振消费的战略部署和决心。

　　伴随着政策端的持续加码，“消费”也成为了当前资本市场中的焦点之一。沉寂了四年已久的大消费板块，让投资者开始期待“王者归来”的可能。

　　不过随着近年来消费结构转型的趋势，国内消费市场正悄然经历着一场变革。新消费的崛起，正在重塑消费投资的新脉络。

　　从“功能主义”到“情绪价值”，从“商品消费”到“服务体验”，消费决策关键词的变化，体现出了消费趋势的内在变革。而港股市场，正汇聚着这场变革中具有爆发力和吸引力的核心资产。

　　中证主要消费指数的行业分布中，前三大二级行业分别为白酒（41.42%）、养殖业（14.65%）、饮料乳品（14.10%），合计占比超70%；

　　而恒生消费指数中，前六大二级行业的合计占比仅为64.99%，分别为饮料乳品（15.17%）、服装家纺（13.63%）、酒店餐饮（13.05%）、其他家电Ⅱ（8.08%）、文娱用品（7.94%）和旅游及景区（7.12%），涵盖了“衣食住行玩乐”的各个领域。（数据来源：Wind，申万二级行业分类，截至25/3/17）

　　不难发现，相较于A股市场中代表性消费指数对于传统消费板块，如白酒板块的集中刻画，恒生消费指数的核心亮点则在于对于新消费领域的广泛分散覆盖。

　　这一点在恒生消费指数的权重股中则有更为直观的展示，其前十大成份股中不乏文旅服务、潮玩IP、运动时尚、智能家居等近年来热门新消费赛道的行业龙头，在出海业务方面也具有一定优势。

　　（数据来源：Wind，恒生指数公司，截至25/3/17；涉及个股仅供展示指数前十大成份股，非个股推荐，也不构成任何投资建议。）

　　在细分行业上的多元均衡也有利于恒生消费指数分散组合风险，从近一年表现来看，不仅显着跑赢中证主要消费指数，而且波动率也得到了较好控制，展现出了相对较好的独立韧性。

　　（数据来源：Wind，截至25/3/17；指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）

　　而且，恒生消费指数最新一期于2025年3月7日盘后生效的成份股季度调样中，将美的集团、老铺黄金、TCL电子、毛戈平、卫龙美味和华润饮料六只个股纳入成份股名单。值得注意的是，这其中囊括了近年来在港股市场斩获了众多目光的高端黄金消费和“悦己经济”龙头，定期调样吐故纳新的属性让这只新消费指数“更新鲜”，也能更好跟上消费产业趋势的迭代速度。（数据来源：恒生指数公司，涉及个股仅供展示指数成份股调仓结果，非个股推荐，也不构成任何投资建议。）

　　相较于港股市场中的另一只主要消费类指数——港股通消费指数（931454.CSI），两者在行业分布上有着显着的区别。

　　（数据来源：Wind，截至25/3/17，指数成份股所属行业会随着指数成份股调整而发生变化）

　　可以看出，恒生消费指数高度聚焦于大众消费板块，覆盖“衣食住行玩乐”等日常生活的方方面面，消费属性更纯粹；港股通消费指数传统消费属性则相对较弱，反而是专业零售、软件服务、汽车、资讯科技等行业的占比较高。

　　（数据来源：Wind，恒生指数公司、中证指数公司，截至25/3/17；涉及个股仅供展示指数前十大成份股，非个股推荐，也不构成任何投资建议。）

　　从权重股对比来看，港股通消费指数前十大成份股多为科技互联网产业的龙头企业，前五大成份股权重合计占比超65%，而和恒生消费指数前十大成份股中仅有两只重迭。

　　可以说，虽然都是港股市场中优质稀缺龙头资产的集合地，但以上两只指数在定位和风格方面完全不同，契合的市场行情阶段也自然有所差别。对于想要将组合配置中的一部分聚焦于纯正消费机会，或是分散港股科技赛道风险的投资者而言，恒生消费指数可能是更为合适的选择。

　　尽管本轮港股行情已启动不短的时日，但前期行情主要围绕着AI催化的科技和互联网板块演绎，相比之下，港股消费板块的估值修复力度远不如港股整体和港股科技板块。截至25/3/17，恒生消费指数近六个月涨幅为32.07%，仅为恒生科技指数同期涨幅67.92%的不足一半，也明显低于恒生指数的38.59%。（数据来源：Wind，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）

　　从历史分位情况来看，恒生消费指数的低估属性则更为突出。当前指数市盈率PE（TTM）仅为18.46倍，处于近五年来17.92%的低位区间，而恒生指数目前PE（TTM）已处于近五年66.78%的分位点，消费板块后续的估值修复潜力或有待释放。（数据来源：Wind，20/3/17-25/3/17）

　　站在当下，催化港股行情的科技产业趋势和基本面预期改善仍在持续，在国内宏观举措密集发力的共振之下，港股整体有望延续中长期向好趋势，并且可能进一步向受益于内需复苏的顺周期、消费等领域扩散。

　　从近期资金动向来看，港股消费板块也正在受到资金的加码布局。交易所数据显示，跟踪恒生消费指数的A股市场ETF最新合计规模为29亿，近一个月规模增长超19亿。（25/2/17-25/3/17）

　　消费，是国内经济增长结构中的重要动能之一，其重要性不言而喻。伴随着全面提振消费的一揽子举措落地生效，居民消费能力和消费信心有望持续提升，沉寂多日的消费板块或终于来到了拐点初现的重要阶段。恒生消费ETF华泰柏瑞（520520）跟踪恒生消费指数，集结50只港股稀缺消费产业细分龙头，或是投资者差异化把握消费复苏机遇的重要抓手。

　　备注：恒生消费ETF华泰柏瑞成立于2024/10/23，业绩比较基准为恒生消费指数收益率（使用估值汇率结算），历任基金经理为李沐阳（20241023至今），截至最新报告期成立未满六个月，业绩暂不予列示。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。本基金可投资于境外证券市场，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。返回搜狐，查看更多