有关滴水不漏(dī shuǐ bù lòu)这又是个什么梗?

　　最近，在港股市场上阴跌了大半年的国美零售（有了大动作，继10月11日股价大幅上涨8.86%、一举突破了60日均线的压力位之后，次日也即10月12日继续上涨了1.16%，而同日恒指却大幅收跌1.43%。

　　股价异动背后，则是国美零售的一个大动作。10月11日，国美零售发布一则公告称，将为大股东旗下的五项资产提供为期三年的管理服务，这五项资产包括国美家、打扮家、共享共建、安迅物流及国美窖藏（以下统称目标公司）；公告称，这五项资产所属行业与国美“家生活”战略吻合，预期可以产生较好的协同效应。

　　值得关注的是，受消息影响，高宝集团证券发布正向研报，给出国美零售1.72港元目标价的买入评级。

　　在10月11日的媒体交流会上，国美零售CFO方巍还提到，（本次托管计划）未来三年可累计带来万亿以上流量和百亿以上的平台收入，随之而来的是数千亿以上交易规模的提升以及千亿的估值增量。

　　要知道，当前国美零售（0493.HK）的总市值还不到300亿港币，折算过来仅在250亿人民币左右，“千亿的估值增量”给现在估值水平的国美零售，带来多大的想象空间？

　　我们还关注到国美高层提到的发展战略：“建立起国美全场景、多业态、线上线下一体化融合的全模式、全链路、全零售的新型商业模型”，不难看出国美在围绕各方面的配置打造“全零售”，其中的核心就在于一个“全”字。

　　许慎在《说文解字》中释到，“全”字的一种写法为“仝”， 释为：“完也，从人，从工。” 也即，“全”字有完整之意，又于人紧密相关。国美的“全零售”战略，也恰恰围绕消费者这个“人群”，构建一个完整的服务闭环体系。“风起于青萍之末”，具体来看，我们发现国美的“全零售”战略，具体体现在三个维度中。

　　很久以来，“国美”和“电器”是连在一起，它们是一体的；但是展望未来，国美将为消费者带来的可选品类，恐怕就远远不是电器做能够含纳的了。

　　比如国美早在2017年就开始布局的“家生活”战略，通过融合国美全国近4000家线下门店网络和“真快乐”线上平台，已经为消费者带来更多、更丰富的可选消费品。就说笔者身边的例子，笔者家楼下就有一家国美的门店，从去年开始辟出一块不小的空间销售日用消费品，主食、蔬菜、肉蛋奶一应俱全。

　　再比如本次国美零售托管的五大资产包中，打扮家的核心品类在家装，国美窖藏则深度垂直于酒品销售，再辅之以国美旗下安迅物流拥有的闪店送、送装一体的配送能力，让消费者从原先的“买电器到国美”变成“买东西到国美”。也即，从现在开始，国美能够为消费者提供的，早已不是简单的电器，而全方位的生活所需。

　　我常想，在当前互联网电商巨头割据的市场环境中，国美的优势在哪里？机会又在哪里？而国美“全零售”战略布局中的全场景体验，或能开辟出一片新的空间。什么是体验？就从衣食用三个角度来考虑。

　　衣：逛网店的时候，一件衣服穿在模特身上都好看，穿到自己身上那能一样吗？如果能有线下实体店亲自试一试，是不是更踏实？

　　食：吃播们永远都是胃口大开，“牙好胃口就好，吃嘛嘛香”，但是不是只有自己尝过之后，才知道到底适不适合自己的口味？

　　用：网上夸的天花乱坠的小家电，操作起来麻烦不麻烦？尺寸大小、摆在家里哪个位置更合适？是不是得亲自上手感觉一下才安心？

　　这些，都是大部分传统电商无法带给投资者的体验，相反恰恰是国美“全零售”战略布局的优势和机遇。目前，国美在全国1000多个城市拥有近4000多家门店，基于这庞大的线下网络，消费者通过国美可以轻松全场景触达、亲身体验多品类的产品；消费者即可以在手机上由真人导购提供讲解服务，也能到附近的国美门店亲身尝试，特别适用于家装、电器这类重使用感受的产品，以及像服装服饰、食品这些个体差异化极大的产品。

　　这就是“全零售”战略中的全场景的特征，在下单之前，先试用一下、先试吃一下，你说，这个感觉好不好？

　　而且从经营的角度来看，国美线下的运营，将在政策鼓励的“一店多能”趋势下，以代运营或者加盟模式，以城市为单位，构建城市展厅商圈店、区域店、社区驿站等四种店型，同时网格化布局，将线下以轻资产模型来做，可复制性高。这有望国美业务“护城河”拓宽，构建起差异化竞争优势。

　　消费，从来都是一个过程，下单一时爽，如果之后的配送、后期服务搞不好，那可就只剩下恶心了。而国美的“全零售”战略中的全链条，就是要解决这个问题。

　　国美的“家生活”战略在快速提升数字化、在线化的改造，让消费者下单更轻松；更有本次托管的安迅物流带来的闪店送、送装一体的配送服务，解决消费者最后一公里的决策难点。以后有消费者在和朋友小聚的时候，嘿，发现少了这么一口，没事儿，立马找到国美窖藏买上一瓶，然后安迅物流会保证你想在哪喝在哪喝、想什么时候喝上就什么时候能喝上，这岂不是爽歪歪？

　　总结起来，未来国美零售的消费者，从初始需求查询，到真人体验，再到下单、配送跟踪及安装反馈，贯穿了消费者消费过程的全生命周期，这就是零售服务的全链条。

　　当然，“全零售”的“全”字背后，必然还有国美不忘初心、全心全意为消费者服务、视消费者利益至上的经营理念，还是脚踏实地、全力以赴深耕细节将发展战略一步步落实在具体考核指标的管理体系。不容忽视的是，一个完全不同于此前的国美零售，一个“数千亿以上交易规模”新业态零售平台，已经呼之欲出。

　　再回到国美零售本次的托管协议，按照协议约定，由国美零售上市公司为大股东的5项托管资产提供为期3年的管理服务，服务期自2022年1月1日起至2024年12月31日止。此项交易，除了收取管理服务费以外，大股东还将给予5家目标公司股权奖励、最多30%股份的优惠认股权和优先认股权等激励。

　　简单来说，通过托管五大资产，国美零售至少能够获得管理服务费的“保底收入”，如果这五大资产做好了、整合了，国美零售还有优惠认股权、做它们的股东、享受更大的资本增值。下有保底、上不封顶，这样的好事儿，上哪儿找去？