银河证券：多方面因素共同推动非银板块景气度上行

　　研报称，政府工作报告提到的大力提振消费、发展新质生产力、提升国家创新效能等重点工作任务，均离不开金融体系和资本市场的有效支持。结合去年中央经济工作会议精神，银河认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动非银板块景气度上行，中长期资金扩容进一步增强非银金融基本面改善预期，板块配置正当时。

　　往届回顾：近年政府工作报告均提及资本市场改革事项近5年政府工作报告均多次提及我国资本市场、非银行业高质量发展的相关问题。在资本市场方面，从注册制改革到完善常态化退市机制，再到加强债券市场建设，落脚点均放在打造具有内在稳定性的多层次资本市场上，以发挥资本市场对于实体经济发展的支撑功能。在非银金融方面，主要提及充分发挥行业功能、加强风险防控和机构稳定性建设等内容。

　　地方两会：关注资本市场在促进地方产业发展中的作用今年年初地方两会相继召开，作为全国两会的前瞻信号，地方政府工作报告和议题关注点更加贴近地方实际情况和区域特点。一是加强前沿科创企业的上市融资支持力度，但强调“数量导向”转向“质量优先”，加大市场化并购力度，优化地方上市公司质量；二是优化新质生产力培育链条，发挥政府引导基金的资本撬动作用，构建“天使+创投+产业+并购”基金群，壮大耐心资本；三是加强地方多层次资本市场建设，探索区域性股权市场创新试点，推动资本市场与实体经济深度协同。

　　加快推动资本市场高质量发展，拓宽各类企业直接融资渠道本次政府工作报告对今年资本市场工作作出重要安排，主要包括以下几个方面：一是深化资本市场投融资改革。预计今年国家将继续推动资本市场从融资市场向投资、融资均衡发展市场转变，调整优化发行、交易、退市等基础制度，完善新股发行逆周期调节机制。二是推动中长期资金入市。中长期资金入市是我国资本市场高质量发展的重要环节，今年预计将进一步疏通社保基金、养老金、险资等中长期资金入市堵点，改善资本市场资金供给和结构。三是加强战略性力量储备和稳市机制建设。预计今年在推动中长期资金入市的同时，充分发挥中长期资金在稳定股市的重要作用，加快平稳基金创设落地。四是改革优化股票发行上市和并购重组制度。预计今年国家将持续加大并购重组政策支持力度，对于涉及并购事项的企业给予财税等方面的支持，促进上市公司通过并购重组实现资源整合和产业升级。五是加快多层次债券市场发展。债券融资是企业的重要融资方式，预计今年将进一步优化和完善债券市场体系，促进我国股市和债市协调发展。六是大力发展基金。创业投资基金是初创企业发展的重要资金来源，预计今年将进一步健全基金差异化监管制度,强化政策性金融支持,加快发展创业投资、壮大耐心资本。

　　积极加强金融风险防控，有效维护金融安全稳定金融安全稳定是实现金融功能发挥的重要基础，也是保障我国经济可持续发展的关键。政府工作报告在“有效防范化解重点领域风险”部分，重点布置了今年金融领域风险防范工作，主要包括以下几个方面：一是关注中小金融机构风险处置。报告指出，将“按照市场化、法治化原则,一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展,综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险”。预计今年将加大中小金融机构处置力度，针对不同风险状况的中小金融机构，将根据其具体情况选择合适的处置方式。对于有发展潜力但资本金不足的机构，可能会通过引入战略投资者、发行优先股等方式补充资本金；对于一些规模较小、经营困难的机构，可能会推动其与其他机构进行兼并重组，实现资源整合和优势互补；而对于那些严重资不抵债、无法持续经营的机构，则会依法实施市场退出，以维护金融市场的稳定。二是健全金融监管体系。报告指出，将“健全金融监管体系,强化央地监管协同,保持对非法金融活动的高压严打态势”。针对金融违法行为跨区域性日益增强，预计今年将加强中央和地方监管部门之间的协调与配合，形成监管合力，消除监管空白和监管套利空间，运用大数据、人工智能等技术手段，及时发现和查处各类非法金融活动。三是充实化险资源，完善风险预案。报告指出，“充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源；完善应对外部风险冲击预案,有效维护金融安全稳定”。除了风险事前防范，风险事中化解同样意义重大。预计今年将加大充实化险资源规模，加强各类风险的监测评估，制定和完善相应的应急预案。

　　政府工作报告提到的大力提振消费、发展新质生产力、提升国家创新效能等重点工作任务，均离不开金融体系和资本市场的有效支持。结合去年中央经济工作会议精神，我们认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动非银板块景气度上行，中长期资金扩容进一步增强非银金融基本面改善预期，板块配置正当时。

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